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引导市场利率下行

发布时间:2021-01-25 15:31:14 阅读: 来源:中空玻璃设备厂家

引导市场利率下行

从近期央行操作来看,央行在有意引导市场利率下行,包括近期重启逆回购,并下调至2.7%。六月份MLF操作续作,利率下调至3.35%。即使处于半年末的季节性紧张时点,银行间资金利率仍然保持平稳,仅小幅上行。

上周末,央行决定自2015年6月28日起有针对性地对金融机构实施定向降准,同时,自2015年6月28日起下调人民币贷款和存款基准利率0.25个百分点,以进一步降低企业融资成本。本次降息和降准同时进行,超出了市场预期。一是同时降息和降准近年来从未有过,一般是降息、降准轮换进行。二是本次降息并未提升浮动区间上限,这与前几次降息不同,是一次实质的降低资金成本。  从近期央行操作来看,央行在有意引导市场利率下行,包括近期重启逆回购,并下调至2.7%。六月份MLF操作续作,利率下调至3.35%。即使处于半年末的季节性紧张时点,银行间资金利率仍然保持平稳,仅小幅上行。

宏观数据显示,二季度工业增速没有明显企稳迹象,仅房屋销售稍有好转,除此之外乏善可陈。此外,通胀率和M1、M2持续低迷,对放松并不构成障碍。前几年限制央行放松的主要约束是CPI,但目前需要考虑的是通缩风险,国际经验表明通缩比通胀更难治理。结合近期的一系列举措考虑,如央行取消金融机构存贷比硬性指标,允许城投债借新还旧,地方债、产业债、股票再融资高歌猛进,我们认为保增长仍是当前的主要任务,这半年来稳增长成效甚微,这应该是这次货币政策大幅放松的重要原因。  从时点上看,央行选择在股市连续下跌的情况下进行“双降”,有其用意。美国等在其股灾时期均出台相关货币政策,对股市暴跌起到积极的缓冲作用,此次央行“双降”,作用同理。一是央行的措施表明政府当前形势下的基本立场,不希望市场暴跌,给市场传递信心;二是以实际行动打消市场对货币政策出现微调的预期,继续维持流动性宽松支持市场向上的基本逻辑。  本轮股市上涨号称“改革牛”,实质是资金推动的行情。经济衰退式宽松迎来超宽松利率,可比大类资产回报率的降低提升股市相对价值,融资工具的广泛使用推动了股票市场。但股市的涨跌从来不是货币放松的本质。维稳本轮市场行情,最根本的应是提升直接的资金供给,比如放宽两融杠杆,引导银行资金和海外资金入市等。

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